企业环境信息披露的市场反馈影响研究 ——基于中央环保督察的实证研究

伴随着我国环保督察的持续深入,企业尤其是重污染行业的企业承受更大的环境守法压力.以往研究集中关注于环保督察的政府监管作用,而环保督察向市场传递环境成本增大的信息产生的市场反应却鲜有研究.研究以重污染行业企业作为样本,定量分析企业自愿性披露的环境信息与企业股价异常收益率之间的关系.结果显示:环保督察之后,投资市场开始关注企业持续改进的环境信息,股票异常收益率与企业环境行为改进存在明显正相关,企业的环境风险已逐渐成为投资者重要考量要素,环境信息披露对市场扭曲的矫正作用开始显现;投资市场对不同类别的持续改进环境信息反应不同,股价异常收益率与减排降耗类信息披露水平正相关,与环境管理类信息披露水平无显著关系.因此,为了进一步发挥市场机制作用,必须规范和提高企业环境行为改进的信息披露质量.