股权结构内生性假说的经验证据——基于我国股改后大宗股权转让行为的实证分析

国内大量学者研究了股权结构对公司绩效的影响,而公司绩效通过股东行为影响股权结构的研究罕见。本文利用2006-2008年175个大宗股权增、减持数据,对股东大宗增、减持行为进行研究。研究发现:业绩较好、股权集中度较低、中央国资委为终极控制人以及较大规模公司的股东倾向于增持;盈利能力差、民营、省级政府控制公司及小规模公司更多地被减持。公司绩效及原有股权结构通过股东大宗增、减持行为影响股权集中度及构成,这说明股改后我国上市公司股权结构内生性特点更显著,有益于控制权市场的培育和外部治理机制的完善。