区域性投机氛围的资本成本效应研究
Chinese Journal of Management（2023）
摘要
基于2008～2020年我国上市公司数据,研究区域性投机氛围是否会影响当地公司加权平均资本成本,并探讨这种非正式制度的作用是否随时间改变.研究发现:①区域性投机氛围越强,公司资本成本越高;②分解投机氛围代理变量后发现,其中非时变部分对资本成本的正向偏效应更加稳健,时变部分不产生稳定作用;③投机氛围使管理层倾向于更多的研发投入和更加激进的营运资本融资策略,削弱投资者信心,从而提高资本成本;④佛教氛围与异地籍贯高管的存在会增强投机氛围对资本成本的正效应,其中后者是由于高管籍贯地更加浓厚投机氛围的文化传播导致的.
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关键词
speculative atmosphere,informal institutions,time-varying variable,irrational judgment,cost of capital
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