Dos temas se relacionan con el endeudamiento de los paises en desarrollo. El principal, que descansa en el analisis de los indicadores financieros, es que los PMD se han endeudado demasiado en el exterior y con ello se han autoimpuesto una carga excesiva con los pagos del servicio de la deuda. Un complemento a este tema es que los principales bancos comerciales internacionales han concedido a los pmd un volumen demasiado grande de creditos. El segundo tema, que se basa en el analisis de las tasas de retorno y de crecimiento en los paises desarrollados y subdesarrollados, es que debido a que el promedio de los pmd ha estado creciendo algo mas rapido, el ingreso mundial ha sido mayor porque una proporcion mayor del stock mundial de capital ha sido invertido en los pmd, y por ello no han tenido que endeudarse demasiado en el exterior.
En un mercado de trabajo donde prevalece la desocupacion, las variaciones en el nivel de empleo dependeran, principalmente, de las decisiones de los empleadores de expandir o reducir el numero de trabajadores en sus respectivas empresas. El presente trabajo consiste en la elaboracion de un modelo sumamente restrictivo del comportamiento de los empleadores respecto a esas decisiones; y al mismo tiempo, utilizando datos agregados para el Gran Santiago correspondientes al periodo 1962-1967, presenta algunos ejercicios empiricos basados en el modelo.
Esta nota esta dedicada a la exposicion de un problema que suele suscitar confusiones entre los alumnos de Asignacion de Recursos, Evaluacion de Proyectos, Finanzas Publicas, y, general, aquellas ocasiones que se trata el tema del excedente del consumidor. Esta nota es expositoria y no contiene aporte original alguno. El problema es el siguiente: supongamos una economia equilibrio perfectamente competitivo, el cual se ve disturbado por la adopcion de un impuesto sobre un bien, digamos el bien x , y nos preguntamos cual es el costo de bienestar de dicha politica. Luego de hacer todas las salvedades del caso (o a veces, sin hacerlas) referentes a los posibles efectos redistributivos que no son captados por el analisis de excedente del consumidor y a las demas objeciones que a nivel teorico se alzan contra el uso del excedente del consumidor 1, uno se adhiere a la opinion de Currie et al. y sostiene que mientras es facil alzar objeciones al uso del excedente del consumidor para proveer respuestas para la formulacion de politicas, es dificil hallar alguna alternativa operacional 2. A continuacion, uno pasa a dibujar unas curvas de oferta y demanda (compensada, por supuesto) correspondientes al bien x; se introduce luego una cuna entre ellas (a la izquierda del punto donde se intersectan, por supuesto), de tal modo que queda dibujado un triangulo como la figura 1 cuya area representa el costo de bienestar, medidos terminos monetarios, del impuesto al bien x que estamos considerando. Si aun ningun alumno pide aclaraciones, uno sigue adelante y explica que dicha area triangular es una medida monetaria de la diferencia en utilidad (Uo Ui) la figura 2, para el caso que hay solo dos bienes (x e y) la economia (donde TT es la curva de transformacion y Ui son contornos de Bergson). Pero tan pronto como uno indica que el equilibrio se desplaza (debido al impuesto) desde el punto A al punto B y que la discrepancia entre las pendientes de Ui y TT B es igual a la discrepancia entre los puntos C y D
Los analisis de una reforma monetaria internacional han comunmente subrayado los beneficios que para los paises menos desarrollados representaria un sistema monetario internacional conducente a un rapido crecimiento y a un comercio y politicas financieras mas libres dentro de los paises industrializados. Tambien se ha escrito mucho acerca de esquemas para vincular la liquidez mundial, ya sea emitiendo derechos especiales de giro (DEG) o con un alza de una vez y por un tiempo del precio del oro monetario, con un flujo mayor de recursos financieros hacia los paises menos desarrollados. En este ensayo se prestara poca atencion a esos problemas. Se trataran mas a fondo dos areas relativamente olvidadas: la posicion de los paises menos desarrollados en un mundo con mayor flexibilidad del tipo de cambio y las interacciones de estos paises con los mercados internacionales de capital que estan surgiendo. El auge de comercio de bienes en 1972-74, incluyendo los notables aumentos en el precio del petroleo, por un lado, y el estado de ciertos paises africanos en el Sahel y de Bangladesh por el otro, han destacado dramaticamente el antiguo cliche acerca de la heterogeneidad de los PMD. En este ensayo, con el fin de diferenciar los PMD, recibiran especial atencion dos caracteristicas: la dotacion de recursos naturales cuya demanda mundial directa o indirecta es alta, y el grado de apertura al comercio y finanzas internacionales. Inevitablemente, Arabia Saudita y Chad le exigiran al sistema financiero internacional servicios diferentes en calidad y cantidad, y se puede esperar que las actitudes de Brasil hacia una mayor flexibilidad del tipo de cambio sean distintas a las de Alto Volta.
The purpose of this paper is to develop an analytical treatment of international capital flows. It analyzes the characteristics of existing models , namely the portfolio and macroeconomic approaches. Its main concern being the discussion of these models , its assumptions , theoretical limitations and the problems of one empirical estimation. The framework of analysis is presented in section 2; section 3 analyzes the models and a comparison of them is made in section 4. Finally , section 5 presents the empirical results for Chile in the period 1959-1975.
An important parameter for asset and project valuation is the opportunity cost of the capital invested, which depends on the systematic risks assumed. Having many angles, the existing literature has not fully resolved the issue for emerging markets. The evidence reviewed in this article suggests that we should at least consider exposure to market risk and country credit risk factors. After reviewing the theoretical and applied literature on cost of capital determination and international asset pricing models, the paper identifies and applies methodologies to determine discount rates applicable to emerging markets for different countries and currencies and develops methodologies for empirically measuring exposure to the country credit risk factor.
In January 2016, after considering several options, the Consejo de Profesores of the Instituto de Economia voted to close the journal, a process that has been implemented during 2016 and culminates with this final issue. The Instituto believes that, at this time, it does not require its own journal to accomplish its objectives. Research conducted at the Instituto is disseminated through our working papers series that can be viewed online, and the papers written by our academics should be published in the world’s leading journals
Se afirma frecuentemente que los paises subdesarroUados (PS) deberian importar bienes usados desde los paises desarrollados (PD) [3], [8], Esta recomendacion se hace usualmente con respecto a la maquinaria, sobre la base que la maquinaria antigua implica tecnologias intensivas en mano de obra que son mas adecuadas a la dotacion de factores de los PS que las tecnologias incorporadas en las maquinas nuevas [6], [10]. Este argumento en favor del intercambio de bienes usados no presenta una defensa del intercambio de bienes de segunda mano per se, sino mas bien arguye en favor de utilizar la tecnologia adecuada. Sucede que las maquinas que incorporan esta tecnologia adecuada son las maquinas usadas. El volumen del comercio internacional de bienes usados es pequeno comparado con el comercio de bienes nuevos. Este volumen no es optimo, por cuanto:
1. Introduccion Si no existiera incertidumbre, la toma de decisiones no seria problema. Sin embargo, las decisiones importantes involucran incertidumbre. Estas decisiones tienen como base solamente la intuicion y la evidencia del pasado, mientras que sus consecuencias recaen en el futuro incierto. Esto ocurre especialmente en la agricultura, donde no solo intervienen las incertidumbres propias de los negocios en relacion a las condiciones de mercado, politicas de gobierno, relaciones humanas y nuevas tecnologias, sino que, ademas, estan las incertidumbres climaticas. Por otra parte, se puede afirmar que hay mayor incertidumbre en los predios agricolas grandes que en los pequenos, puesto que en estos ultimos hay menos recursos envueltos y menos oportunidades de accion. Es claro que en los predios grandes es comun encontrar una gran variedad de procedimientos de decision, debido a sus variadas estructuras de organizacion y jerarquias de responsabilidad. En lugar de intentar la imposible y quizas inutil tarea de tratar de describir y catalogar estos procedimientos, propongo presentar la teoria de decision que, a mi juicio, es normativamente apropiada en predios agricolas de gran tamano. Se la conoce con el nombre de Teoria de Decision de Bernoulli. Bajo esta teoria, una decision es buena si es consecuente con las preferencias y con los juicios probabilisticos, en el momento de tomar la decision, que sostiene la persona que toma la decision. En otras palabras, es una eleccion racional en ese momento, aunque en el hecho el resultado de la eleccion sea malo. No hay garantia de que la mejor decision implique el mejor resultado posible; y si el resultado es deficiente, esto no implica que la decision ha sido incorrecta. Indica, simplemente, que la eleccion bajo riesgo es una de las cosas que impide que el mundo sea aburrido. Si bien la Teoria de Decision de Bernoulli es aplicable a cualquier problema de eleccion bajo riesgo (por ejemplo, eleccion entre perspectivas riesgosas o alternativas) es especialmente apropiada para decisiones en predios
This note has the purpose of finding theoretical values for the saving interest rate elasticity, in the cases of some intertemporal utility functions. We consider first the cases of Cobb-Douglas utility function, and a case of separable utility based in the present value of future consumption. We consider also a generalization of the previous cases in order to cover other possibilities. In general the saving-interest rate elasticity depends on: the rate of interest, the rate of saving, and the proportion of future income on total wealth. We found interesting results, which could be very helpful in order to justify some empirical results found in many recent studies. According to our example the value of this elasticity is well below 1, and near 0,30.
y profesor la Escuela Economia y Administracion, Universidad Catolica Chile; Profesor Asistente del Departamento Economia, M. I. T.; y estudiante Postgrado en la Universidad Pensilvania. El trabajo fue ejecutado en la Division Programacion Global ODEPLAN. un marco global. Por otra parte, el microeconomista no requiere esa consistencia agregada por cuanto su analisis es equilibrio parcial. Su informacion proviene principalmente del mercado. El analisis se desarrolla a traves un estudio costos y beneficios al nivel la empresa, que puede eventualmente ser generalizado para la industria a traves una agregacion la informacion por empresas. La unidad decision para el planificador que utiliza el analisis microeconomico generalmente es el proyecto. La necesidad determinar prioridades entre un conjunto proyectos usando varios criterios diferentes inversion y orientar la decision respecto a cuantos estos podran ser financiados dada una restriccion presupuestaria global, ha dado origen al calificativo planificacion abajo hacia a este tipo metodo Por otra parte, la planificacion macroeconomica, con mas enfasis en la determinacion programas equilibrados inversion y en el uso mas eficiente los recursos entre asignaciones alternativas, ha sido descrita como planificacion de arriba hacia abajo. Algun grado debate y discrepancias ha sido tradicional en ambos enfoques.
This paper uses an exit and voice political economy model to examine the institutional impact of brain drain, human capital, and inequality. Some of the main findings are: 1) the impact of brain drain m on institutional quality is L-shaped, with a maximum at m = 0; 2) the institutional impact of human capital h is L-shaped; 3) the likelihood that institutions will improve with m (h) is inversely related to international (domestic) inequality. Thus, the prospect that institutions will improve with human capital is likely to be small in SSA and LAC, where income inequality is substantially higher than in East Asia.
Empirical research indicates that the volatility of stock return time series has long memory. However, it has been demonstrated that short memory processes contaminated by random level shifts can often be confused with long memory, a feature often referred to as spurious long memory. This paper represents an empirical study of the random level shift (RLS) model for the volatility of daily stock return data for five Latin American countries. This model consists of the sum of a short term memory component and a level shift component that is governed by a Bernoulli process with a shift probability. The results suggest that level shifts in the volatility of daily stock return data are infrequent but when taken into account, the long memory characteristic and GARCH effects disappear. An out-of-sample forecasting exercise is also provided.
This paper explores the sustainability of fiscal policy for a panel of Latin American countries over the period 1990–2012. We extend the literature on the causal relationship between government expenditure (GX) and revenue (GR) in the short run and long run. Our results show a significant long-run relationship between GX and GR, suggesting that fiscal policies are consistent with their intertemporal budget constraints. We establish bidirectional causality between revenue and expenditure in the long run, indicating a contribution from both GX and GR in establishing steady state equilibrium following substantial deviations. Our data also uphold the fiscal synchronization thesis.
This paper studies the effectiveness of prenatal care on low-income women's birth outcomes. We analyze all births between 1995 and 2011 in Uruguay's largest public maternity ward. We use mother-specific first differences to circumvent biases due to time-invariant, unobserved heterogeneity and implement robustness checks that reduce concerns about time variant shocks and feedback effects. We find that adequate use of prenatal care, as defined by early initiation and at least 9 visits, decreases the probability of low birth weight by 6 percentage points and the probability of pre-term birth by 11 percentage points, and increases birth weight by 149 grams.
We estimate a dynamic panel data model to assess the relationship between dif ferent levels of instability-proxied by growth volatility and inflationand growth in Latin America from 1960 to 2011.Outlying observations could be mistakenly treated as thresholds or regime switch.Hence we use k-median clustering to mitigate the outlier problem and properly identify "scenarios" of instability.Our key findings are that while high inflation is harmful, low inflation is in fact positively related to growth.Volatility is also found to be significant and negative, but with no dif ferential ef fectbetween low and high levels-on growth.
The S-curve hypothesis postulates that the correlation coef ficient between the current exchange rate and past trade balance values may be negative.However, the correlation between the current exchange rate and future values of the trade balance may be positive.Previous research using aggregate trade flows between Brazil and rest of the world find weak support for the curve.When we disaggregate Brazil's trade flows with the U.S. and investigate 95 industries that trade between the two countries, we find support for the S-curve in 51 industries.Small and large industries and durable and non-durable commodities are found to benefit from currency devaluation.
This study contributes to the literature on FDI in Latin America using cluster analysis, a technique rarely employed in studies on this topic, to examine the FDI performance of Latin American countries.The empirical findings reveal three clusters in 2011, compared to just two in 2005.The cluster with better FDI performance (Chile, Panama, Uruguay, and Costa Rica) also performs better in terms of variables such as market size, trade openness, and human capital.Between 2005 and 2011 Argentina left the best-performing cluster and the cluster with poorer performance split into two, indicating heterogeneous evolution of economies in the region.
Competition for foreign direct investment (FDI) among developing countries has intensified in recent years.Using a sample of 68 developing countries across dif ferent regions, with data from 1975-2005, this paper investigates whether Latin America and the Caribbean (LAC) dif fers from non-LAC regions in regard to determinants of FDI; the evidence suggests that there are dif ferences.In particular, the stock of infrastructure attracts FDI to LAC and constraints on the executive and high debt discourage FDI to non-LAC.These findings are robust to sample size, dif ferent estimators, endogeneity, and country fixed ef fects.
This paper examines the ef fects of U.S. monetary policy on Latin America's production structure before two economic crises, specifically the ef fects of monetary policy on the real economy at the industrial level.Changes in the federal funds rate produce uneven ef fects on output trends across sectors and industries that are more capital-intensive and involved in relatively long-term projects are more sensitive to changes in the federal funds rate.Periods of loose monetary policy result in resource misallocation that is costly to correct during a bust if investment is irreversible, with a particular pattern of economic distortion during an unsustainable boom.
