股票发行注册制改革与市场监管效率

注册制下由市场对股票价值进行判断,由中介机构切实履行"看门人"的责任,并减少IPO过程中的行政干预,这些重要转变引发重要的研究问题:注册制是否影响对市场的监管效率?本文从制度变迁、监管政策和监管效果三个方面展开分析,认为日益完善的监管政策可以有效地加强上市后的监管,通过后端监管的方式约束上市过程中的会计信息造假等机会主义行为.进一步地,对2004～2022年中国证监会、上海证券交易所和深圳证券交易所对上市公司的处罚情况、处罚类型以及IPO违规发生数目进行统计分析,发现注册制改革后监管机构对上市公司的处罚力度加大,尤其是信息披露类的违规行为,而IPO违规数量有所下降.这一结果表明强有效的后端监管在一定程度上抑制了IPO违规,提高了注册制的市场监管效率.