融资融券交易促进我国股票市场定价效率了吗?——来自A股市场的经验证据

本文采用Hou和Moskowitz(2005)、Bris等(2007)衡量定价效率的指标方法,在控制了影响股票定价效率的变量后,运用非平衡面板双向固定效应模型实证研究融资融券交易对股票定价效率的影响.研究发现:在整个样本期内,融资融券交易促进了股票的定价效率;基于股市不同态势的视角,发现平稳时期融资融券交易能够显著提高股票定价效率,而在大牛市、大熊市期间对股票定价效率的影响并不显著;进一步从纵向角度讨论融资融券交易对定价效率的影响,得出股票进入融资融券标的池确实有助于股票定价效率的提高.最后通过双重差分模型进行稳健性检验,发现融资融券交易实施后期得到的结果与平稳时期一致.