美国监管机构最终选择了为硅谷银行储户的全额存款提供完全兑付担保,但对于硅谷银行破产案的反思和检视才刚刚开始.作为在金融科技时代发生的第一起具有全球影响力的银行挤兑危机,硅谷银行破产案是对"科技"与"金融"结合之后宏观风险传播路径和速度的生动诠释.从硅谷银行发布再融资文件到联邦存款保险公司(FDC)宣告接管,在信息的网络效应和支付的技术便利影响下,420亿美元的存款流出只用了48小时时间.美国在经历了疫情前的货币滥发、监管缺失和疫情后的K型复苏之后,各种宏观风险正在科技泡沫中聚集,新旧经济模式的结构失范,将是宏观稳定的最大挑战;而科技泡沫与货币泡沫之间的正反馈作用带来的复杂性,意味着宏观确定性的终结.
2022年3月以来,美联储在短短一年半时间内加息525个基点,速度为历史罕见.全球罕见的高利率水平和新兴市场疲软的经济环境,使得依赖外币的新兴市场融资压力激增.然而,不同于历史表现,本次压力并未引发新兴市场货币危机.本文分析了全球罕见紧缩下新兴市场国家能够保持韧性的共同原因及带给中国的启示.
零碳金融与新发展格局 美国布朗大学经济学教授奥戴德·盖勒(Oded Galor)创立的"统一增长理论"(Unified Growth Theory),提出了贯穿人类超长期历史的增长机制及社会后果.工业化文明之前,自然界的外生冲击和技术进步的内生变革总是体现在人口数量增减上,而人类自身的生活水平,或具体而言,人均收入,则长期停滞;而当历史进入工业化城市化时期,人口规模的积聚最终引爆了技术的几何级数增长,马尔萨斯停滞问题得以解决,现代社会中的人类第一次同时实现了人口规模的增长和生活水平的提升.
李克强总理代表国务院在十三届全国人大五次会议上所作的《政府工作报告》中指出:"在肯定成绩的同时,我们也清醒看到面临的问题和挑战.全球疫情仍在持续,世界经济复苏动力不足,大宗商品价格高位波动,外部环境更趋复杂严峻和不确定."
宏观稳定受到了我国政府的高度重视.刘鹤副总理在《必须实现高质量发展》一文中指出,"高质量发展是宏观经济稳定性增强的发展……在世界面临百年未有之大变局、全球经济充满不确定性的条件下,宏观稳定成为稀缺的资源".2018年中央经济工作会议以来,"稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期"的"六稳"工作就一直被认为是宏观经济"稳中求进"总基调的具体体现.本文将尝试从"全球风险社会理论"理解宏观经济稳定,并分析经济"六稳"的政策平衡含义以及实现政策目标动态统筹下的高质量发展之策.
全球绿色金融标准进展 绿色金融标准既是规范绿色金融业务、确保绿色金融自身可持续发展的必要技术基础,也是确保各类金融资源真正投向绿色发展相关领域的重要保障.自2016年绿色金融首次写入二十国集团(G20)峰会公报以来,绿色金融标准作为绿色金融领域一项涉及全局的、关键性的基础设施,受到国际组织和全球各国越来越多的重视.
经典理性泡沫:股价"凸性"与"不确定性溢价" 理性资产泡沫与非理性资产泡沫相对应,是指资产价格在投资者的理性行为或理性预期驱使下,长期大幅偏离经济基本面的现象.布兰查德(Blanchard)和沃森(Watson)在1982年首次提出了"理性泡沫"这一概念,他们认为,1979-1980年黄金价格从每盎司250美元暴涨至850美元是典型的理性泡沫.由于黄金无法产生现金流,基本面本身难以预测,而在当时中东石油危机、美国通胀预期跳升、前苏联入侵阿富汗等事件背景下,理性投资者在金价中计入了通胀冲击和地缘危机不确定性对其可能的正面影响.
数据密集科技对经济学及相关领域的研究产生了巨大冲击,其中就包括保险资金宏观策略研究领域.探索这一领域中数据密集科技的应用,有助于理解保险资金宏观策略研究在新技术和新方法下的演进、提升研究质效,进一步提升保险资金运用效率、防范化解金融风险.本文论述了数据密集科技对宏观策略研究的影响,并结合笔者在保险资金宏观策略研究中数据密集科技的应用实践,对这种影响给出更为直观的阐释:其一是数据边界的延拓,增强了数据的深度和广度;其二是数据处理能力的增强,运用算法识别并挖掘有效信息.然而,在当前技术水平下,算法在处理保险资金运用所需要的中长期策略时仍有不足,人的经济和市场直觉依然扮演重要角色.笔者认为,在数据密集科技时代,保险资金宏观策略研究应以通过科技手段来增强人的能力为中心,让人力和算力紧密结合,打造人工智能、商业智能和人力智能形成合力的研究模式,实现保险资金宏观策略研究体系的全面升级.
"碳达峰""碳中和"目标为我国绿色金融与环境、社会和治理(ESG)可持续投资带来了巨大的战略发展机遇,也对保险资金运用提出了更高的要求.保险机构开展ESG投资,不仅能够管控ESG风险、获取ESG超额收益,还能创造积极的环境和社会影响,使企业和行业的发展获得更加广泛的支持.本文从社会形象、公司价值、业务竞争力和投资风险回报等多个角度出发,借鉴国际经验,结合保险机构自身的资金性质和业务特点,探讨了我国保险机构开展ESG可持续投资的实践路径.在投资流程的设计上,具体可从内部共识、原则指引、检视纳入、外部推动、评估报告五个步骤出发;在投资策略的选择上,各保险机构可根据自身的发展阶段和投资能力,在筛选策略、ESG整合、主题投资、股东参与和影响力投资五大类策略中有所侧重;在评价体系的构建上,应逐步探索建立内部ESG评级体系.
牙买加体系建立后的近50年中,发达国家相继出现18次重大金融危机.2020年新冠肺炎疫情引发的金融市场危机,是继2008年国际金融危机、欧洲主权债务危机之后,本世纪的第三次.纵观三次危机演变,都与风险追逐型投资者在高确信度的宏观故事引导下做空波动率的交易有关.这些头寸从建立、累积到崩溃,政策制定者维护市场稳定的政策取向和风险规避型投资者的再平衡行为,起到了助长交易规模扩大的作用.
从国家生命周期的视角而言,20世纪60年代以来,美国通胀持续下降,反映的是随着人口年龄结构的变化,生产成本套利在劳动力市场、资本品市场和金融市场先后发生的过程. 劳动力市场的生产成本套利能够发生,是以劳动力供给充足为条件的,必然意味着工资通胀率走低.而在80年代之后,美国劳动力人口高峰已过,生产成本套利进入了资本品市场和金融市场套利阶段,工资通胀依然易跌难涨,特别是劳动者报酬占GDP的比例加速下滑,就需要更进一步的分析和解释了.
资产配置无法脱离经济现实,所以不论是配置还是做投资,必须要从最顶层出发,思考这个世界的结构是什么,而不是说我们以形而上学的方式,凭自己感觉到的世界去推断它. 全球资产配置与人民币加入SDR其实是一个硬币的两面:一面是全球的投资者怎么看待我们的价值;另一面是我们怎么看待我们自己的价值,以及我们怎么看待这个世界. 生命周期 人类社会中衡量成功的标准有很多,但是自然世界则要简单许多.生物种群是否可以持续繁衍,是衡量生命成功的唯一标准.纵观人类社会的历史,种群的繁衍并非一帆风顺.过去2000多年的欧洲人口统计数据显示,大概每隔400～500年,人类会进入人口增长的低谷.
