文章利用2008—2018年的沪深A股上市公司数据研究发现,被动型机构投资者持股有助于促进实体企业"脱虚返实".具体而言,被动型机构投资者持股能够显著降低企业的金融化程度,并提高企业的长期投资(包括固定资产投资、创新投入和人力资本投资).进一步研究发现,被动型机构投资者对企业金融化的影响在非国有企业和信息透明度更高的企业中表现更强.渠道检验发现,被动型机构投资者主要通过优化公司治理(降低大股东掏空、提高高管薪酬与业绩的敏感性)和降低企业短视(提高企业风险承担水平,提高高管薪酬和业绩变更的敏感性、降低高管非正常变更和业绩的敏感性)两个渠道影响企业的金融化行为.

本文选取2007—2020年沪深两市A股上市公司,从风险投资(VC)参与企业治理的视角,探究连锁VC董事的违规经历对公司违规的影响.研究发现,风险投资董事上一年在其他公司的违规经历会显著减少公司的违规行为.渠道检验显示,更不可能委托投票、召开更多次数的临时董事会会议以及更多地在委员会中任职是连锁VC董事形成前述影响的三条潜在渠道.进一步研究发现,连锁VC董事更能减少违规经历类型相同的公司违规,并且,处罚力度更重、经历更加深刻(亲身经历、同一团队内成员经历)时,连锁VC董事的影响更明显.在排除了替代性解释和进行了稳健性测试后,研究结论依然存在.

本文以2007—2020年A股上市公司为研究样本,考察了企业数字化转型对信息透明度的影响及其作用机制.研究发现,企业数字化转型显著提高了信息透明度.机制检验表明,内部控制在企业数字化转型与信息透明度间发挥部分中介作用.进一步研究发现,企业数字化转型对信息透明度的提升效应在非四大审计师审计的企业和行业竞争激烈的企业中更显著.本文的研究是对数字经济时代信息透明度影响因素的新发现,拓展了企业数字化转型和信息透明度等领域的研究,也为推动数字经济和企业高质量发展深度融合提供相关启示.