Авторы: Дмитрий Александрович Кокорев НИУ ВШЭ А Г Чистяков НИУ ВШЭ В данной статье представлен обзор исследований, посвященных анализу первичных размещений акций (IPO). Подробно рассматриваются следующие аномалии IPO – недооценка IPO (феномен существенного роста цен на акции после их размещения), пониженная долгосрочная доходность акций после IPO (на долгосрочном горизонте акции компании, прошедших через IPO, показывают худшую доходность, чем аналоги) и волны IPO (эмпирически установлена цикличность размещений). Посредством обзора статей показано, что все три аномалии тесно взаимосвязаны между собой.

Авторы: Александро Данови НИУ ВШЭ Димитрис Карлетсос НИУ ВШЭ Дмитрий Александрович Кокорев НИУ ВШЭ В данной статье проанализированы тридцать два случая слияний, поглощений и консорциумов на итальянском рынке пассажирских перевозок. Для определения основных тенденций рынка корпоративного контроля основное внимание было уделено целям, потребностям и стратегиям его основных игроков. Стоит также отметить сильное влияние на рынок регуляторов: принятие закона 422/97 (декрет Бурландо) ввело прозрачные публичные условия отбора компаний при проведении тендеров на оказание услуг LPT, что, в свою очередь, заставило игроков рынка менять стратегию продвижения и модернизировать услуги.Основные игроки данного рынка, которые до этого развивались в условиях отсутствия конкуренции, в условиях либерализации и изменений условий работы начали активно пересматривать свои позиции, участвуя в слияниях и поглощениях, а также формируя союзы и альянсы.

Внештатное управление (ВУ) своего рода 11-я глава в Италии. Данная мера была введена в итальянское законодательство о банкротстве в 1979 году для того, чтобы разрешать корпоративные кризисы в крупных компаниях. В дальнейшем законодательство было реформировано отдельным постановлением в 1999 году, а затем в 2003 и 2008 годах были внесены изменения, связанные c двумя крупнейшими корпоративными кризисами в Италии: компаний Parmalat и Alitalia. Несмотря на то что на данную тему написано большое количество юридических статей, экономический эффект от внештатного управления все еще недостаточно исследован, поэтому в данной статье анализируются эффект от подобных процедур, которые проводились с 1999 по 2008 год. Источником информации являются документы министерства промышленности, которое санкционирует начало процедуры внештатного управления и утверждает план реструктуризации компаний, а также документация из судов, в полномочия которых входит принятие решения о введении ВУ. Таким образом, была отобрана информация по 57 холдингам, включающим в себя 183 компании, то есть почти все случаи, которые регулируются Постановлением 270/1999. Данное исследование сфокусировано на следующих аспектах: 1. Определение экономической значимости и масштабов процедур ВУ. 2. Характеристики и активы компаний. 3. Управление и длительность процедуры ВУ. 4. Сохранение рабочих мест. Несмотря на то, что наличие статистических ограничений не позволяет сделать комплексное исследование и данный анализ следует рассматриваться лишь как первоначальный, можно заключить, что новое законодательство больше нацелено на восстановление деятельности компаний путем их продажи, а не через их реальную реструктуризацию. Возможно, это связано с тем, что временной интервал для осуществления процедур ВУ очень мал при чрезмерной долговой нагрузке подобных компаний.

Данная статья является переводом выступления Лорда-Мэра Лондона Ольдермана Яна Людера на круглом столе «Государственно-частное партнерство — механизм преодоления кризисных явлений и структурных проблем экономики» организованным ГУ- ВШЭ и британской фирмой "Grant Thornton".

В данной статье представлен обзор ключевых докладов и выступлений на российском конгрессе Private Equity, прошедшем 29 октября 2009 года и организованном агентством CBond, журналом Russian Private Equity и Группой ММВБ. Кокорев Дмитрий Александрович, магистр экономики по специальности «Стратегическое управление финансами фирмы». Стажер-исследователь научно-учебной Лаборатории корпоративных финансов ГУ-ВШЭ. Адрес электронной почты: dkokorev@gmail.com