随着我国资本市场的不断发展,股票市场呈现出越来越多的风险投资(以下简称"VC")持有上市公司股票的现象,VC在改善公司治理的作用受到了各界的关注.本文以2009-2021 年沪深两市A股上市公司为样本,基于年报文本分析视角研究VC对管理者短视主义的影响.研究发现,VC能够显著抑制管理者短视主义,这一抑制作用在管理层持股比例高、债务期限结构短的公司更大.通过机制检验发现,VC通过缓解融资约束、降低代理成本和提高公司竞争力进而抑制管理者短视主义.通过经济后果检验发现,VC抑制管理者短视主义有利于扩大公司的研发投入和创新产出,表现为"长期价值增值"效应.基于研究结论,公司应完善高级管理人员的聘用和考核机制,提高内部治理水平;政府及有关部门应完善促进VC发展的政策机制.

随着风险投资的市场规模不断扩大,其对上市公司的影响受到了广泛关注.本文实证研究了风险投资对上市公司股票市场认可度的影响、作用机制以及经济后果.研究发现,风险投资能够显著提高上市公司的股票市场认可度,这一促进作用在监督治理强度大和监督治理成本小的公司中更大.机制分析表明,风险投资通过降低代理成本、改善信息披露质量、提升信息传递效率进而提高上市公司的股票市场认可度.经济后果分析表明,风险投资提高股票市场认可度的效应有助于公司降低融资成本和扩大投资规模.研究结论为有关部门加大政策力度促进风险投资行业发展及上市公司提高股票市场认可度提供了实证依据.

随着我国资本市场的改革不断深化,如何提高资本市场信息环境已成为各界关注的重点.本文以2007-2020年中国A股非金融类上市公司作为样本,基于股价信息含量视角研究风险投资(VC)对资本市场信息环境的影响.研究发现,VC能够显著提高公司的股价信息含量,该促进作用在监督治理强度高的公司和高新科技公司更大.通过机制检验发现,VC通过影响公司的代理成本、信息披露行为和信息传递效率进而提高股价信息含量.通过经济后果检验发现,VC提高股价信息含量能够提升公司的市场价值,表现为"价值增值"效应.本文为有关部门进一步促进VC行业发展和提高资本市场信息环境提供了有力的证据.

本文以2003—2019年中国非金融类上市公司为样本,研究经济政策不确定性对真实盈余管理的影响.研究发现:经济政策不确定性显著提高了企业真实盈余管理的程度;进一步区分调节盈余的方向后发现,企业为应对经济政策不确定性显著提高了正向真实盈余管理,而非负向真实盈余管理,且这种调增真实盈余的程度在民营、高新科技、两职合一的企业更大;机制分析发现,企业的信息环境和融资环境是经济政策不确定性影响正向真实盈余管理的中介变量;进一步检验发现,企业为应对经济政策不确定性会选择正向应计盈余管理"配合"正向真实盈余管理,两种正向盈余管理呈现互补关系;检验企业操纵正向真实盈余的动机发现,业绩压力和市场预期压力越大的企业进行正向真实盈余管理的动机越强.本文为处于"双循环"背景下中国经济正确处理好政企之间的关系提供了证据.

文章以2006—2017年中国A股非金融类上市公司为样本,基于中介效应模型研究高管股权激励影响企业绩效的传导机制.结果表明,高管股权激励能通过显著降低代理成本进而提高公司绩效,代理成本起部分中介效应作用;实施高管股权激励效果与股权性质有关,民营企业实施高管股权激励效果优于国有企业.