基于世界交易所联合会的数据,从多样性、流动性和收益性三个维度测算了2008年3月-2021年6月期间28个国家及地区的资本市场活力程度.结果表明:一是美国仍稳居全球最具活力资本市场的首位,其它发达国家的资本市场活力在金融危机后均有一定程度下降;二是贸易摩擦前中国资本市场活力已经跃升至全球第二位;三是贸易摩擦在短期确实提振了美国资本市场活力,但并未改变中美两国资本市场活力差异逐渐缩小的趋势.

世界百年未有之大变局下,各经济体只有充分了解自身在全球金融治理当中的竞争力表现,才能有效地参与和推动全球金融治理改革,以更好地反映主要国家力量的对比和变化.对此,本文将全球金融治理竞争力界定为各经济体在国际经济金融组织当中影响国际规则设定的相对权力,并将其分为全球经济金融组织竞争力、非正式协调平台竞争力和区域多边金融组织竞争力三个层次,测算了34个主要经济体的全球金融治理竞争力指数.测算结果显示:现有全球金融治理仍是美国等发达国家主导的体系;分层次来看,全球金融组织竞争力更向发达国家集中,非正式协调平台竞争力相对分散,区域多边金融组织竞争力中发展中国家排名提升最为显著.最后,本文提出了中国提升自身全球金融治理竞争力的对策意见.

2022年9月28日,美元指数突破114大关,年内涨幅超过20％,创2002年5月以来的新高.强势美元下,主要经济体货币大幅贬值,一些发达经济体货币跌幅甚至超过新兴市场经济体.截至9月底,在发达经济体货币中,日元、英镑和欧元兑美元汇率纷纷跌破20年甚至30年以来低点,年内贬值幅度分别达到27.3％、22％和16.3％.在新兴市场经济体货币中,俄罗斯卢布、巴西雷亚尔和墨西哥比索兑美元汇率波动加大,但整体而言对美元呈现升值态势,年内升值幅度分别为26.7％、4.6％和2.2％.人民币兑美元汇率则呈现贬值态势,汇率年内跌幅14.1％,但低于一些主要发达经济体兑美元的跌幅.

2月24日,俄罗斯在乌克兰发起特别军事行动,俄乌边界地区冲突陡然升级.在此背景下,俄罗斯卢布兑美元汇率走出了一个深V字形的态势,即先大幅贬值后强势反弹.具体来看,冲突次日,俄罗斯卢布对美元汇率就从冲突升级前的80.42贬值至86.93,贬值幅度高达8个百分点.此后,美欧等国出台了一系列对俄罗斯的制裁措施,市场避险情绪高涨带动卢布大幅下跌.截至3月11日,卢布对美元汇率已经跌破120大关,相比冲突前跌幅高达49.69个百分点.

贸易企业应对汇率、石油价格等因素变动的能力,实际上是由本国产业结构、人口结构和财政政策等长期因素决定的;这些长期因素使一国贸易收支呈现阶段性演变特征,因此是判断贸易收支走势的关键.进一步而言,进出口收入弹性的对比可以作为贸易收支阶段的判定指标,当出口收入弹性与进口收入弹性之比大于1,一国贸易收支通常处于顺差状态,反之则处于顺差规模缩小或逆差状态.基于上述分析,本文在实证验证贸易收支模型的基础上,对日本贸易收支趋势进行了预测,发现2020-2022年其贸易收支走向逆差的趋势十分明显;从收入弹性比考察,日本在2005年后出口收入弹性远小于进口收入弹性,表明日本贸易收支转向逆差是长期趋势,而不是短期现象.这是因为人口老龄化等引致贸易收支逆差的因素已经持续较长时间,而金融危机后的逆全球化浪潮,特别是中美贸易摩擦,也大大加快了日本走向贸易收支逆差的速度.

从2002年安然公司财务造假事件到2016年富国银行账户欺诈丑闻,美国大公司欺诈丑闻接连不断.研究21世纪以来美国主要大公司欺诈丑闻后,本文发现制度的缺陷,包括不完善的公司治理机制和不合理的薪酬制度,让欺诈行为有漏洞可寻;但制度内在的诱导机制,包括监管部门执法不力,特别是华尔街“利润至上”价值观渗透至普通投资者,使得大公司欺诈丑闻不再是一个偶发现象,而成为美国当前制度下的常态;最后给出相关启示.

为更好地厘清传统人民币有效汇率和增加值人民币有效汇率的差异,考察不同行业参与全球贸易的异质性,文章基于同一口径、同一方法和同一数据来源测算并比较了加总情形以及全口径行业传统和增加值人民币有效汇率.测算结果显示,加总情形下两种人民币实际有效汇率差异很小,以往文献中的差异可能是由价格指数差异或其他干扰项引起的.分行业情形有两个特征,一是增加值测算行业的有效汇率变动幅度更加平滑,二是服务业两种有效汇率的差异显著大于制造业.进一步,服务业的差异主要体现在与货物贸易相关的服务业和知识密集型商业服务业上,表现为与货物贸易相关的服务业增加值有效汇率升值幅度大于传统方法,这是因为增加值方法调升了新兴市场货币的权重,而新兴市场货币的贬值使得这类服务业增加值有效汇率相对走强;知识密集型服务业则正好相反,主要是因为这类服务业的增加值主要由美国等发达国家获取,强势美元背景下这类服务业增加值有效汇率相对走弱.由此可见,不同服务业参与增加值贸易的方式以及增加值在各贸易国家之间的分配存在显著差异.在服务业对外开放背景下,上述分析和结论对衡量服务业对外竞争力具有重要意义.

打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场是新时代赋予资本市场新的定位和使命,这一新战略目标具有较强的内在逻辑性.其中,规范是根本要求,透明是重要保障,开放是有效措施,有活力和有韧性是最终目标.然而,当前资本市场发展和新战略目标之间存在一定的现实差距,表现为:市场化建设明显不足,难以通过创新提高质量和效率;法制化建设存在诸多挑战,制度潜力难以激发,国际化进展缓慢,难以提升国内竞争力;投资者结构有待完善,居民财富效应不足;市场稳定性有待加强,难以应对经济波动.对此,应全面提升资本市场地位,进一步深化资本市场基础性制度改革,加快金融创新的力度和步伐,积极推进资本市场对外开放进程,加大系统性金融风险的防范.

20世纪80年代以来,美国经济结构发生了较大的变化,表现为金融资产极速扩张和制造业为代表的实体产业的空心化,制造业产值占比快速下滑.到2008年金融危机前,金融业占比已达20％,制造业则下跌至12％.2009年,美国制造业在全球制造业总产值跌破20％,2010年进一步下跌至19.4％,被中国19.8％的占比超过,头号制造业大国地位丧失.在奥巴马总统执政时期,美国政府就提出"制造业回归战略";特朗普上任后,也希望通过重振制造业让美国再次强大.

金融开放主要通过扩大金融规模、改善金融效率、优化金融结构三种渠道促进金融发展.二十年来我国的金融开放积累了一定历史经验,显著提升了金融服务贸易竞争力,为资本账户和金融市场的双向开放奠定了基础.但是系统性金融风险防范依然是金融工作的重中之重,金融开放的速度与力度应注重国际经济金融发展形势的变化,要与国内金融改革进程及风险监管能力建设相匹配,在风险可控的前提下稳步推进,最终实现金融开放、金融发展及金融国际竞争力的良性互动.

Recently, the market value and cash holdings of US technology corporations increasing significantly, together with the EU's anti-tax avoidance investigation, have caused many discussions. Basing on recent ten year's cash holdings of US Technology Corporations, this paper analyzes its cause and influence. Combining with domestic economic situation of US and the progress of the EU's anti-tax avoidance survey, this paper makes conclusion that these huge amount of cash holding will not fall sharply in short term. Finally are some related inspirations.

在产业链竞争日益激烈的背景下,很多学者对产业链金融进行了深入地研究.为更好地了解产业链金融的模式、发展实践和存在的风险,对近期相关文献进行了综述.发现国内对产业链金融发展实践的研究,多从产业链金融发展模式、金融机构参与产业链金融发展实践以及具体产业和地区产业链金融发展模式和方案设计方面进行分析,最后给出现有研究的不足和未来研究的方向.

作为经管专业平台课程,《经济法》课程在教学过程中,存在内容无法体现专业特性、学时安排紧张、教学和考核方式单一以及无法跟进法制建设等诸多问题,急需推进课程改革.本文在分析课程改革可行性(如稳定的师资队伍,一定的资源储备和小范围改革试点) 的基础上,重点从课程内容和课程设置、教学和考核方式改革两大维度进行了深入分析和探讨.

美国富国银行是一家以稳健经营见长的大型商业银行,但2016年9月却曝出账户信息造假丑闻.考核机制过度追求短期业绩、公司治理结构不合理、全球银行业外部发展环境严峻、金融消费权益保护流于形式、监管部门对业务操作风险的重视和监管不足,是富国银行丑闻发生的深层次原因.特朗普政府上台后,美国金融监管政策有放松的倾向,短期内大公司欺诈事件可能会被掩盖,但长期而言大公司欺诈行为必将导致危机.富国银行丑闻给我国金融风险防控带来的启示是:金融机构要完善长期薪酬机制,谨慎使用交叉销售模式,健全公司治理机制;监管部门要加大对金融消费权益保护的力度,加强系统性风险与单个机构风险监管的有机结合.

近年来,一些大型跨国企业的现金持有量快速上升,引起了有关各方的广泛关注,苹果公司就是其中一个典型案例.2017年3月末,苹果公司的现金持有量高达2658亿美元.巨额的现金储备容易引发股东和管理者之间的利益冲突,使公司面临更大的回报股东的压力,同时也使公司面临价值下降的风险.苹果公司持有巨额现金的主要原因是"开源"与"节流"措施并举,一方面坚持以创新为核心的商业模式和以轻资产为特征的全球产业链布局,拓展了公司的产品线,促进了产品销售,另一方面采取积极的避税政策,降低税务支出.展望今后的演变趋势,由于美国新税收改革法案的税收优惠对苹果公司的吸引力不大,加之将产业链迁回美国的成本较高,预计苹果公司仍会将大部分现金留存在美国境外,同时可能加大对外股权投资和对实体经济领域投资的力度,以降低现金储备、提高资金使用效率.

商业银行通过发放绿色信贷助推雾霾治理的过程中,遇到了政策不完善等诸多问题,大大限制了绿色信贷业务的发展.应着力雾霾治理相关绿色信贷产品的创新,包括创新绿色信贷审核标准、创新绿色信贷产品模式、创新绿色信贷相关服务,更好地发挥其在雾霾治理过程中的作用.

本文从金融—增长视角构建一个研究金融发展过度的框架,并对美国金融发展过度问题进行了实证研究.在金融体系快速发展和经济新常态下,上述研究也给我国带来如下启示:一是要保持金融与实体经济的均衡发展,二是要谨防房地产市场泡沫,三是要加强监管,保持适度金融创新.

全球金融治理体系中美国霸权的存在给全球经济带来了严重危害,金融危机爆发后改革的呼声持续高涨.在此背景下,美国通过发展经济、主导改革、推出TTIP、TPP协议等途径来维护其霸权地位;但是TTIP、TPP相关协议的推进困难重重,而以金砖国家为代表的新兴发展中国家也加紧金融和贸易相关合作,试图影响全球经济规则制定并摆脱美国霸权控制.在分析美国维护霸权的努力以及遭遇的挑战的基础上,本文认为,短期内美国霸权的维持取决于欧盟的态度和意愿,长期则取决于金砖国家为代表的新兴国家的发展和合作情况.

Can expansion of virtual economy especially financial sector better serve the real economy? In order to measure that, this paper investigates the expansion of USA financial sector after 1980s; and finds that the over-fast growing financial sector will not only reduce its function efficiency, but also bring great negative impact to the national and global economy. Therefore, we make a conclusion that in the view of Gen-eralized Virtual Economy, ifctitious economy especially the development of ifnancial sector should pay more attention to improve its efifciency and function realization rather than scale expansion.

2008年全球金融危机后,一些学者提出了“金融发展过度”观点.其研究主要从两个视角来展开,一是从金融—增长功能视角的讨论,集中在金融发展是否过度,以至于对经济增长产生负影响,二是从金融部门视角,讨论作为一个独立的部门,金融部门是否发展过大或者过快,吸收了过多的物质和人力资源,造成社会资源配置的无效率.“金融过度发展”的研究尽管有许多不足之外,但其强调不能过分注重金融发展的规模,而应关注金融发展的功能,当金融发展超过一定规模时,应当对其进行限制、监管甚至缩减的观点,具有较强的针对性和现实意义.