[目的/意义]企业内部资本市场可以通过"支撑行为"缓解危机对集团局部的冲击和对集团整体的潜在负面影响.[设计/方法]从窖藏负面信息能力的视角出发,对18303个公司–年样本数据的实证分析,聚焦财务资助对公司股价崩盘风险的影响.[结论/发现]控股股东提供的财务资助本质上发挥着"温水煮蛙"的作用,在帮助上市公司缓解困境的同时,可能让其面临更大的风险.并且,当上市公司外部竞争激烈和内部治理较差时,财务资助对股价崩盘风险的正向影响更强.最后,控股股东为股价崩盘风险较高的上市公司提供财务资助会提高其退市风险.

A major risk currently facing the Chinese economy is overcapacity, which affects the efficiency of social resource allocation (Xi et al., 2017; Huang et al., 2019). When a company is in crisis, the internal capital market often plays a propping role. This study approached this issue from the perspective of the controlling shareholder and examined whether controlling shareholders provide financial support to enterprises in industries with excess capacity. According to the data for China’s A-share listed companies from 2007 to 2019, companies in industries with excess capacity received more financial support from controlling shareholders compared with those in non-overcapacity industries. Analysis of the mechanism revealed that state-owned enterprises and companies with relatively poor financial status received more financial support from controlling shareholders. This study also examined the economic consequences of such support and found that it is conducive to enhancing enterprise value. This study enriches the literature on overcapacity and internal capital markets by demonstrating that internal capital markets play a propping role for companies facing industry-level crises. This finding has both theoretical value and practical implications related to supply-side reform and capacity reduction.

本文以虹软科技为例,在分析科创板制度背景的基础上,使用REVA估值模型评估虹软科技的企业价值,对科创板人工智能类企业的价值评估进行探索.考虑到科创板企业技术路线和市场环境存在高度不确定性,本文在原有估值模型的基础上对虹软科技未来发展分别进行乐观、中性和悲观预测,最后加权得到评估结果.研究结果表明:REVA估值模型适用于科创板人工智能类企业的价值评估,能够合理地考虑科创型企业未来的潜在价值,为投资者提供相对有效的决策信息.

营商环境对企业生存和经营发展至关重要.以中国证监会的问卷调查独特数据,构建企业微观层面营商环境指标,检验诚信的营商环境与企业盈余管理的关系,以及这种关系在不同情境中的差异.研究结果显示:诚信的营商环境与应计项目盈余管理显著负相关,即较高诚信的营商环境有助于抑制企业的应计项目盈余管理水平,并且这种关系仅在民营控股企业中显著.其次,诚信的营商环境与法制发展程度对企业盈余管理的影响具有替代关系,在法制发展程度较低时,诚信的营商环境与应计项目盈余管理的负向相关关系更加显著.进一步研究发现,较高诚信的营商环境能显著抑制真实活动盈余管理行为.研究从微观营商环境角度为盈余管理行为研究提供新的视角,将诚信的营商环境内化于企业内部决策行为,深化了营商环境与微观行为间的研究,对政府推进社会诚信环境建设,改善上市公司对外信息披露质量提供参考和借鉴.

本文以中央财经大学为例,围绕资产评估课程设置、教材选择、课堂内容和配套设施及师资等问题,通过对相关人员的问卷调查,得到了现阶段资产评估专业教学现状.现阶段教学现状为:硬件设施和师资过硬,教学方式及教学内容需要改进,案例教学与实践教学不足.由此,提出了健全教学评价回馈机制、科学规划课程体系与教学内容、建设资产评估案例库等建议,以期推进资产评估专业教学,培养出更多的既掌握扎实的资产评估理论,又能进行资产评估业务实操的资产评估专业人才.

随着互联网行业和信息技术领域的迅猛发展,大量的信息和数据以前所未有的速度涌现并得以积累,大数据时代已经到来.充分运用和分析大数据将大大提升资产评估行业的整体工作效率和业务质量.本文在大数据和资产评估行业特点的基础上,建立大数据及其相关技术在资产评估领域的应用模型,包括房地产评估、版权资产价值评估以及小微电商企业价值评估模型.建立大数据及其相关技术在资产评估领域的应用模型,对于帮助资产评估行业在大数据时代提升自身评估工作水平以及为评估相关各方创造更大价值都具有很好的理论和指导意义.

2019年5月25日,“新时代高质量发展财税学术研讨会”在中央财经大学召开.为了迎接新中国成立70周年暨中央财经大学建校70周年,推动财税理论与政策学术研究的深化,中央财经大学财政税务学院与中国财政科学研究院《财政研究》编辑部、《中央财经大学学报》编辑部联合主办,中央财经大学中财—中证鹏元地方财政投融资研究所承办了本次学术研讨会.本次会议得到中央财经大学一流学科建设项目资助(项目批准号为020151619002).

<span id="ChDivSummary" name="ChDivSummary" class="abstract-text">腐败的本质是权力寻租。本文在管理层权力理论框架下,深入分析了管理层权力与腐败之间的关系,并在此基础上考察了内部控制对管理层权力诱致腐败行为的影响。实证研究结果表明:管理层权力越大,腐败越严重;内部控制质量越好,腐败越轻,并且内部控制可以抑制管理层权力诱致的腐败;进一步研究发现,腐败损害了公司价值,而内部控制则有助于提升公司价值。本文的研究表明,权力是导致腐败的重要因素,内部控制可以约束权力继而减少腐败,这为我国正在推行的通过依法治国来反腐倡廉提供了实证支持。</span>

<span id="ChDivSummary" name="ChDivSummary" class="abstract-text">近十年,"系族企业"在我国资本市场中大量涌现并发挥着日益重要的影响。本文归纳和比较了系族企业、非系族模式的集团控制企业以及独立（整体上市）企业这三类组织形式在公司治理、资本运作和集团管控等方面的重要差异,然后以2003-2013年274个系族集团（包括770个A股上市公司成员）为研究对象,对这三类组织形式的绩效差异进行实证分析。我们发现,总体上系族企业的表现最差,其次是非系族模式的集团控制企业,独立企业表现最好。并且,上述组织形式在民营样本中均表现更差。最后,借助系族集团独特的内部结构数据,我们首次实证考察了系族集团内部结构特征与成员企业绩效的关系,对了解企业集团经济后果的产生机制提供了重要的视角和经验证据。</span>

本文以慈善基金会2005～2013年共12 994个样本,实证分析了我国慈善基金会内部控制质量的影响因素.实证结果表明,组织结构越复杂、资产规模越小、财务状况越差、成立年限越长的基金会,其内部控制质量越低;内部控制质量与理事会规模显著正相关,但与理事会会议召开次数和理事领取的薪酬不显著相关.本文对非营利组织内部控制质量影响因素的研究,不仅有助于引导我国公益慈善资源的有效使用,也为制定相关政策法规提供了依据.

<span id="ChDivSummary" name="ChDivSummary" class="abstract-text">内部控制评价是内部控制实务和理论研究的重要问题。本文基于《企业内部控制基本规范》、COSO（2013）和COSO-ERM Public Exposure（2016）,选择恰当指标衡量上市公司内部控制制度的建立健全情况,构建基于信息披露的内部控制指数。本文手工搜集了上市公司2013年至2015年数据,多维度检验内部控制指数的有效性。该指数为全面衡量我国上市公司内部控制水平和风险管控能力提供依据,有助于进一步推动我国内部控制实证研究。</span>

Using a sample of 6,771 Chinese public charities from 2005 to 2012, we investigate the role of internal control quality on nonprofit organizations’ operating efficiency. We present evidence that internal control weakness and remediation of internal control deficiencies are positively related to operating efficiency measured as funds received from donors and fund usage efficiency by managers. Further analyses indicate that the role of internal control quality in efficiency is more significant for non-restricted donations, private fund-raising foundations, and local charities. Overall, our study extends the literature of internal control quality of nonprofit organizations by providing evidence of the effects of internal control on operational efficiency in a government-oriented environment.

<span id="ChDivSummary" name="ChDivSummary" class="abstract-text">内部控制评价是内部控制实务和理论研究的重要问题,然而当前缺乏科学、全面评价上市公司内部控制有效性的研究。本文在文献综述和理论分析的基础上,立足于我国制度背景,将内部控制五大目标划分为基础、经营、战略三个层级,并选取与其对应的指标,同时以内部控制重要缺陷和重大缺陷作为修正指标,构建目标导向的内部控制指数。该指数为全面衡量我国上市公司内部控制水平和风险管控能力提供依据,有助于推动我国内部控制实证研究的发展。</span>

大股东掏空是现有公司治理文献的核心领域,但由于对大股东动机的刻画存在较大缺陷限制了该领域研究的进展及其对现实世界的解释力.文章从我国上市公司大股东股权质押、冻结的特殊视角,探讨大股东在财务约束下的占款行为及其经济后果.实证研究表明:当大股东面临严重财务约束(股权被质押、冻结)时,更容易对上市公司进行占款,并且此时的占款行为还对上市公司的业绩产生负面影响.进一步发现,尽管外部监管和内部制衡力量对这种占款行为有明显制约作用,但即使在较强的外部监管力度或内部制衡力量下,财务约束下的大股东占款行为依然存在.以上结果表明,用股权质押衡量大股东的财务约束及其掏空倾向,对大股东的行为具有较强的解释力.为现有大股东和公司治理研究文献提供了新的分析视角和实证变量,同时也为监管部门规范大股东行为以及外部投资者进行投资决策提供了重要的参考.

本文说明由于套利者在进行套利操作时,因为要承受两者价格偏差进一步扩大,而他又不得不变现的风险,所以其套利行为会受到限制,而使得本质上相同的证券价格差异可能并不会消除。

Studied about 50000 industry research reports between January 1, 2009 and December 31, 2010, using 24167 research report received events from 147 listed A-share companies as date, this paper found: (1) Analysts have predictive abilities. Higher rating level, star analysts’ and star brokers’ recommendations bring about positive market reactions. Star analysts or brokers’ ratings are more effective. But star analysts’ influence is significantly important only in the short term; (2) When information becomes more symmetrical, the CAR (Cumulative Abnormal Return) reduces simultaneously. Analysts are of importance in eliminating information asymmetry.

Based on the 11052 samples from listed companies from the year 2001 to 2010,we made an empirical study on the relations between provision for bad debts and earnings quality.The results show that receivables(including accounts receivable and other receivables) abnormal provision for bad debts significantly negatively relate with earnings quality.Dividing receivables into accounts receivable and other receivables,we find accounts receivable abnormal provision for bad debts negatively relate to earnings quality,but not significantly;other receivables abnormal provision for bad debts significantly negatively relate to earnings quality.This suggests that it is easier for enterprises to manipulate earnings in other receivables provision for bad debts.

This paper selects 733 companies listed before Jan 2004,and uses financial related public data ranged from 2006 to 2010 for research.By combining Free Cash Flow and Growth Opportunity to decide whether a company exists the Free Cash Flow Agency Problem,we create a dummy variable for deviding two groups,and basing on Ohlson's Price Model,we test whether the existence of Cash Flow Agency Problem would impact on the Value Relevance of accounting information.From our Logit Model,we also test the"Control Effect"of debt and dividend policy mentioned by Jensen(1986).We found that there significantly exists value relevance of earnings and cash flow in Chinese capital market.For those companies with Free Cash Flow Agency Problem,both the value relevance of earnings and cash flow are significantly weaker than other companies,and simutaneously have lower stock value.Also,the increase of debt and dividend payout would decrease the probability of becoming the Free Cash Flow Agency Problem Company,proving the"Control Effect"of debt and dividend policy.

本文选取了2004年以前上市的733家A股上市公司，利用2006—2010年数据，分析自由现金流、代理问题与价值相关之间的关系。研究发现，会计盈余与现金流量在我国资本市场均具有显著的价值相关性；而对于自由现金流代理问题公司，其会计盈余和现金流量的价值相关性均显著地比其他公司低，且自由现金流代理问题的存在还会显著降低公司价值，定量地反映了自由现金流所导致的代理成本；此外，增加负债和每股现金股利均能显著降低成为自由现金流代理问题公司的概率，说明了负债和现金股利对自由现金流代理问题具有“控制效应”。

本文以新公共管理理论为理论基石,在分析我国政府财务信息披露制度的不足与缺陷以及借鉴国外政府财务信息披露制度的基础上,提出我国政府财务信息披露改革的目标,以期为我国进一步完善公共财政管理制度提供决策依据。