We develop a dynamic general equilibrium model to explain the impact of environmental regulation, in a form of pollution tax, on the current account. The model predicts that the impact of pollution tax on the current account-total output ratio depends on the elasticity of pollution emission intensity in tradable sector to pollution tax and net foreign asset in the preceding period. When the elasticity exceeds the adjusted pollution tax expenditure-total output after tax ratio but is smaller than 1 and net foreign asset in the preceding period is positive, lower pollution tax and consequently more pollution emissions tend to decrease the trade balance-total output ratio and the current account-total output ratio; Otherwise, the impact would change with the above two conditions. Empirical evidence from 156 economies (1980–2018) shows a statistically and economically significant negative impact of pollution emissions on the current account-total output ratio when the preceding period’s net foreign asset is positive. The impact, however, is positive but statistically insignificant when the preceding period’s net foreign asset is negative. On the other hand, environmental regulation proxied by carbon tax has a significant negative impact on pollution emissions. It also poses a significant positive impact on the trade balance-total output ratio and the current account-total output ratio. Finally, we also find that the negative impact of pollution emissions on the current account-total output ratio is channeled by the real exchange rate appreciation caused by lower pollution tax.

We build a simple overlapping generation model to investigate the effect of life expectancy on the real exchange rate where fertility is chosen endogenously. The model reveals that, although the overall effect of life expectancy on the real exchange rate is not certain, longer life expectancy tends to cause the real exchange rate to depreciate by reducing fertility. Fertility thus serves as a mediator in the effect of life expectancy on the real exchange rate. Evidence from 148 economies (1980-2018) shows a statistically significant and robust negative relationship between life expectancy and the real exchange rate. It is estimated that a 1 year increase in life expectancy is associated with a 1.5 percent depreciation in the real exchange rate. The evidence also confirms the mediated effect of fertility. The mediated effect that fertility exerts accounts for 30 percent to 50 percent of the total effect, depending on the real exchange rate index used.

文章以中国29个省、直辖市和自治区为样本(1995～2015年),利用空间杜宾模型(SDM)检验了中国各省基础设施建设对实际汇率的影响.研究发现:省际基础设施建设水平每提高1％会导致内部实际汇率升值0.194％～0.243％;基础设施建设对实际汇率的影响具有强而显著的空间溢出效应,在基础设施建设对实际汇率的经验影响上空间溢出效应的贡献达到了 63.40％～67.49％;基础设施建设可以通过可贸易品成本和生产率两个渠道推动实际汇率升值.上述结论在一系列稳健性检验后依然成立,因此基础设施是中国实际汇率决定的重要影响因素.

在传统巴拉萨—萨缪尔森模型框架下,考察了可贸易品部门与不可贸易品部门间的劳动力市场分割对巴拉萨—萨缪尔森效应(巴萨效应)的抑制作用.利用中国29个省、市和自治区的面板数据(1995-2015年)展开的经验研究发现:巴萨效应在中国是存在的,但是,可贸易品与不可贸易品部门间劳动力市场分割的存在削弱了两部门相对生产率变动对内部实际汇率的影响,抑制了巴萨效应的发挥;劳动力市场分割程度越高,对巴萨效应的抑制作用就越强.

本文立足三个经常账户核算等式,回顾了过去一个世纪中经常账户决定的研究.本文认为,20世纪90年代中期之前的弹性分析法、吸收分析法、M-F模型、经常账户跨期均衡分析法和新开放经济宏观经济学方法等侧重考察暂时性的经常账户失衡,近年的研究则转向了经常账户持续失衡的讨论.研究发现,尽管经验证据并不普遍支持某种理论或理论假说,但预算盈余和实际汇率与经常账户余额分别呈现出统计上稳健的正相关和负相关关系,而近年来日益引起重视的金融发展、金融深化及人口结构因素与经常账户并没有表现出统计上稳健的相关性.本文最后对双赤字假说的经验检验及如何从人口结构和企业部门角度拓展已有研究提出了建议.

"去杠杆"是近年社会各界关注的议题.已有研究较多关注过高的金融杠杆水平或"去杠杆"产生的影响,缺乏对宏观金融杠杆波动可能产生的影响的研究.本文选取1993-2018年中国省际面板数据,实证分析了宏观金融杠杆波动对技术创新的影响.结果 发现:第一,宏观金融杠杆波动显著降低了某一地区的技术创新;第二,宏观金融杠杆波动通过抑制某一地区研发投资强度,抑制了该地区的技术创新.在考虑了内生性、异常观测值、地区差异和空间溢出效应后,本文的结论仍然成立.依据本文研究结论得到的政策启示是,在"去杠杆"政策实施过程中,应充分注意和把握"去杠杆"政策的力度和幅度,以降低宏观金融杠杆波动给技术创新带来的不利影响.

本文放松了巴拉萨-萨缪尔森假说中可贸易部门与不可贸易部门工资趋同的假定,考察了可贸易与不可贸易部门之间收入差距对内部实际汇率的影响.研究发现,部门间收入差距抑制了B-S效应的发挥.利用空间杜宾模型对中国29个省、自治区、直辖市的实证研究表明,部门间收入差距与相对劳动生产率的交互项对内部实际汇率的影响系数显著为负.这印证了本文的结论,即部门间收入差距的扩大会抑制B-S效应的发挥.随着收入差距的扩大,相对劳动生产率对内部实际汇率的边际影响会逐渐减弱.在进行了部门间收入差距的不同定义、内生性和区域差异性影响等稳健性检验后,本文的结论依然成立.收入差距不仅影响社会稳定,更会对我国的内部经济均衡和汇率稳定产生不利影响.因此,我国的决策机构应加强政策协调促进经济和社会的健康发展.

文章考察了财政分权背景下市场分割现象对实际汇率的影响.市场分割现象会导致实际汇率升值,通过消费者替代弹性效应和本地差别消费权重效应两种渠道来实现实际汇率升值,其中差别消费权重效应会在一定临界值之上制约替代弹性效应,当不可贸易品比重上升到一定程度时,亦会减弱本地差别消费权重对实际汇率的正向效应.文章以中国27个省为样本(2001～2016年),利用面板参数模型和半参数模型进行的实证检验支持了理论假说.

<span id="ChDivSummary" name="ChDivSummary" class="abstract-text">本文将可贸易品部门企业异质性引入巴拉萨-萨缪尔森效应模型,考察了出口产品分散化对实际汇率的影响。研究表明,出口产品分散化程度的提升会导致实际汇率升值。随后利用IMF开发的从产品层面测算的出口分散化数据集,以160个国家和地区（1962-2010年）为样本检验了理论模型,经验证据支持本文的理论预测。进一步将出口产品分散化分解为扩展边际和集约边际两个维度后发现,出口产品分散化主要通过扩展边际的出口产品分散化对实际汇率产生影响,集约边际的出口产品分散化对实际汇率并无统计意义上的显著影响。</span>

对资本开放程度及汇率收敛度进行分类的框架下,考察贸易保护对汇率的影响.研究发现:在不同分类的国家,同样提升关税,对名义汇率的影响不尽相同;在汇率收敛的国家,提升关税会伴随资本控制程度降低而会导致名义汇率升值;在汇率不收敛情况下,提升关税会伴随资本控制程度降低而导致名义汇率贬值;从升值角度向绝对收敛状态转移时,低资本控制度及汇率收敛使汇率收敛度越接近于绝对收敛,在关税上升情况下会加剧名义汇率升值.使用动态系统 GMM模型对 66 个国家 2000-2014 年样本数据进行实证分析,有力支撑了理论分析的结果.同时,对非关税措施进行实证分析,得出一般情况下贸易保护政策的确会造成汇率的升值,该结果在一般情况下是稳健的.

本文利用直接测度法和基于外汇市场压力的测度法等2类共5种方法测算了2000年12月至2016年12月期间的人民币汇率制度弹性.通过对测算得到的7个人民币汇率制度弹性时间序列指数的考察发现:第一,各指数序列之间是高度相关的;第二,7个人民币汇率制度弹性指数都是一阶单整的;第三,样本期内,人民币汇率制度弹性指数经历了三次下降、三次上升和两段事实上的钉住美元的过程.2015年上半年之后,人民币汇率制度弹性指数在结束急剧上升的态势后,停留在高位震荡,人民币汇率制度浮动特征逐渐清晰化.

Using a panel dataset of China's listed firms from 2007 to 2015, this paper empirically stud-ies the relationship between firm's financial structure and R&amp;D investment.This paper finds as follows:First, R&amp;D investment intensity will be higher if the firm uses more equity finance.Second, there is an optimal financial structure facilitating R&amp;D investments.Third, the existence and magnitude of the opti-mal financial structure are subject to firm's heterogeneity.Our findings will not only deepen our under-standing of the relationship between financial structure and R&amp;D investment, but also provide policymak-ers with evidences from micro firms in policymaking to optimize macro financial structure.

本文利用IMF发布的《汇率安排与汇兑限制年报》,考察了2000-2015年期间全球汇率制度与货币政策框架的发展演变及特征.研究发现:第一,全球,尤其是新兴市场和发展中国家的汇率制度分布并未表现出向两极发展的趋势,虽然固定汇率制度占比持续稳定增长,但浮动汇率制度占比不断减少的同时,中间汇率制度占比持续强劲上升.第二,汇率锚和通货膨胀盯标制的货币政策框架日益盛行.第三,在汇率锚的货币政策框架中,美元是最主要的锚货币,欧元次之.第四,很多经济体在采用通货膨胀盯标制的货币政策框架的同时,实行浮动汇率制度.这种浮动汇率制度与通货膨胀盯标制并行的政策操作范式,有望成为国际货币体系发展的重要方向.

<span id="ChDivSummary" name="ChDivSummary" class="abstract-text">本文利用国际货币基金组织基于产品层面测算的出口分散化数据集,以72个发展中国家为样本（1974-2010年）,从产品层面考察了总体、扩展边际和集约边际的出口分散化对汇率制度选择的影响。研究发现,总体和集约边际的出口分散化并不显著影响发展中国家的汇率制度选择;但扩展边际的出口分散化显著影响发展中国家的汇率制度选择:扩展边际的出口分散化程度越高,发展中国家越可能选择更有弹性的汇率制度。在考虑了不同的汇率制度分类方法、样本期设定及内生性问题等情况下,本文结论依然成立。</span>

本文根据三种不同标准,对资本流动进行了细分,并以全球162个经济体(1974-2010年)为样本,考察了不同类型的资本流动对汇率制度选择的影响.研究发现,组合投资资本、短期资本和权益资本流动程度越高的经济体越倾向于选择更有弹性的汇率制度,而其余四类资本流动——FDI资本流动、其他资本流动、长期资本流动和债务资本流动则对汇率制度选择没有显著影响.采用Reihart & Rogoff (2004)、Levy-Yeyati & Strurzenegger (2005)、Shambaugh (2004)等不同的汇率制度分类方法或者采用不同计量模型并不改变本文的研究结论.

对于没有实行完全固定或自由浮动而采取中间汇率制度的新兴市场和发展中国家,如何测度实际的汇率制度弹性在近年来引起了学界的关注.本文从两个角度分析了汇率制度弹性的含义,然后详细回顾了直接测度法和基于外汇市场压力的两类汇率制度弹性测度方法,并根据既有的文献详细讨论了各种测度方法的特点和不足,最后指出了该领域未来的研究方向及对人民币汇率制度弹性测度研究的启示.

<span id="ChDivSummary" name="ChDivSummary" class="abstract-text">本文以新兴市场经济体为研究对象,首次考察了金融结构对汇率制度选择的影响。研究认为,金融结构越趋向银行主导型的新兴市场经济体,其越可能实行固定汇率制度,反之,金融结构越趋向市场主导型的新兴市场经济体,其越可能实行更有弹性的汇率制度。本文以31个新兴市场经济体（1990-2010年）为样本,利用probit和logit等离散选择模型进行的检验证明了本文的理论假说。考虑了不同的金融结构测度方法、内生性问题、不同的固定汇率制度划分方法、面板随机和固定效应参数估计方法及不同的汇率制度分类方法等多种情形在内的稳健性检验也表明,本文的结论是成立的。</span>

本文以88个发展中国家为样本(1974-2010年),考察了资本账户自由化对发展中国家汇率制度选择的影响.研究发现,不同的资本账户自由化测算方法是影响这种关系的重要因素:采用名义测算方法衡量资本账户自由化程度时,资本账户自由化程度越高的发展中国家越可能采用更有弹性的汇率制度;采用事实测算方法衡量资本账户自由化程度时,资本账户自由化程度越高的发展中国家则越可能采用更缺乏弹性的汇率制度.本文随后采用两种方法测度了政府对资本流动的实际控制程度,并以此为基础展开进一步的实证研究.实证结果支持本文提出的理论假说,即实际资本控制程度越高的经济体越可能采用更有弹性的汇率制度,而实际资本控制程度越低的经济体则越不可能提高汇率弹性.

<span id="ChDivSummary" name="ChDivSummary" class="abstract-text">过去20年中盛行于发展中国家（地区）和新兴市场经济体的害怕浮动现象及其成因,是近年来国际金融学研究的一个重要问题。为什么很多发展中国家（地区）和新兴市场经济体对这一行为情有独钟?本文从民主和政治不稳定两个政治因素的角度诠释了这一现象的成因。本文认为,越民主的国家和政治不稳定程度越高的国家越可能表现出害怕浮动的特征。本文随后以1974—2007年间150个发展中国家（地区）和新兴市场经济体为样本检验了这些理论假说,经验证据支持本文关于民主和政治不稳定的理论假说。</span>

This paper,under the framework of economic growth convergence,explores the role of the grabbing hand of local governments and financial development on china's regional economic growth and income gap. With panel data covering1994 to 2010,it finds that local governments' grabbing hands prohibit financial development from increasing GDP per capita growth and lead to increasingly expending of regional income gap.